Alle prese con una crisi fiscale e sociale senza precedenti e avviata alle elezioni presidenziali della primavera del 2027, la Francia rimane al centro delle preoccupazioni degli investitori che guardano all’Europa. Ma se i suoi titoli di stato continuano a fare paura – sebbene la tensione si sia smorzata, come dimostra il recente calo dei rendimenti degli Oat decennali, tornati sotto il 5% – le azioni di alcune aziende meritano attenzione come potenziali opportunità di investimento.

Le multinazionali francesi poco legate ai problemi del paese

A farlo notare sono alcuni esperti interpellati da Barron’s, che hanno ricordato come, tra le società quotate alla Borsa di Parigi, compaiano nomi di multinazionali che, essendo tali, hanno poco a che fare con i problemi interni del paese.

È il caso del gigante petrolifero TotalEnergies, dell’icona del lusso Lvmh, del produttore di pneumatici Michelin e del colosso farmaceutico Sanofi: tutte società i cui profitti, dipendendo dall’estero, risultano in parte blindati dalle tensioni presenti sul mercato dei bond sovrani e dalle violente proteste che infiammano le strade di Parigi.

Gli stessi numeri confermano che le azioni francesi sono diventate convenienti rispetto ai mercati europei. Dall’inizio di agosto, mentre lo Stoxx Europe 600 ha perso il 3%, il Cac 40 della Borsa di Parigi è scivolato dell’11%. Un trend che non è sfuggito a Jeffrey Germain, direttore dell’asset manager Brandes, che da anni individua del valore in Francia e che ora sta aumentando gradualmente le proprie posizioni. L’interesse è rivolto soprattutto ai gruppi attivi all’estero.

Sanofi e TotalEnergies tra le scelte dei gestori

D’accordo con Germain è George Sakoulis, responsabile dei team di investimento di Gmo, altro gruppo specializzato in titoli value. Tra i suoi esempi di leader industriali francesi figura Sanofi, con il farmaco di punta Dupixent che ha generato quasi 18 miliardi di ricavi lo scorso anno, e che vede l’Europa rappresentare appena il 20% delle vendite, contro il 50% degli Stati Uniti.

Dai massimi di agosto, le azioni Sanofi hanno perso l’8%, una flessione che le rende interessanti. Tra le scelte del gestore figura anche TotalEnergies, attiva in 120 Paesi. Il titolo tratta a meno di 8 volte gli utili del secondo trimestre, contro le 15 volte della rivale americana Exxon Mobil, un divario che lo rende particolarmente conveniente.

Il nodo del lusso: Lvmh e Michelin

Akoulis e Germain la pensano però in modo diverso guardando ai titoli del comparto del lusso francese, ancora in difficoltà. Gmo preferisce starne alla larga, nonostante il titolo Lvmh abbia perso il 20% da agosto e più della metà del valore negli ultimi 30 mesi, penalizzato dal rallentamento della domanda in Cina.

L’esperto di Brandes, al contrario, intravede un possibile recupero, motivandolo con la crescita della ricchezza in altri mercati emergenti. A Germain piace anche a Michelin, gruppo geograficamente diversificato, le cui azioni hanno perso il 10% da agosto.

Bnp Paribas, un sell off che la rende più conveniente

A guardare con interesse alla Borsa di Parigi è anche Johann Scholtz, analista del settore bancario europeo di Morningstar, che fa notare che perfino la banca Bnp Paribas guadagna dalle attività francesi appena un quarto dei suoi ricavi complessivi.

Nonostante ciò, penalizzata dall’associazione con le difficoltà di Parigi, le sue azioni trattano a meno di 0,9 volte il valore contabile tangibile, la metà circa rispetto alla media europea: fattore che le rende ora ancora più attraenti. Scholtz sottolinea di conseguenza che, “se già prima dell’ultima fase di turbolenza politica in Francia Bnp Paribas era una delle nostre scelte preferite, il recente sell off l’ha resa ancora più conveniente”.

I rischi: tasse, politica e intelligenza artificiale

Vero che le minacce, anche per questi giganti, non mancano. Tra queste, soprattutto la possibilità di un aumento delle imposte a loro carico, che le obblighi a contribuire agli sforzi disperati di Parigi di sanare la ferita del deficit pubblico, superiore al 5% del Pil. E tuttavia, almeno secondo Jeremie Peloso, chief Europe investment strategist di Bca Research, un aumento generalizzato delle aliquote sulle imprese appare improbabile.

A suo avviso, Parigi potrebbe preferire misure fiscali “più mirate”, per “compiacere l’elettore medio”, come un maggiore prelievo sui dividendi e sui proventi dei buyback. Un intervento che certo non farà felice il mondo corporate francese, ma che dovrebbe circoscrivere la scure fiscale.

Resta poi il rischio politico, legato alla frammentazione del Parlamento e alle difficoltà del governo Lecornu a fare approvare la legge di bilancio per il 2027, oltre alla diffusione di slogan populisti che rischiano di allontanare gli investitori internazionali. Altra incognita è l’effetto della recente ondata di vendite sui titoli Usa legati all’intelligenza artificiale. Proprio questi smobilizzi potrebbero provocare una rotazione verso i titoli value della Francia e del resto d’Europa. Anche se Peloso avverte: “Non consiglierei di comprare sui ribassi dei mercati europei, a meno che non si abbia una forte convinzione che l’IA sia destinata a deludere”.

L’articolo La Francia è alle prese con una crisi politica e fiscale, ma alcuni investitori stanno comprando le sue multinazionali: ecco perché è tratto da Forbes Italia.