Questa settimana Elon Musk ha compiuto un ulteriore passo avanti verso l’approvazione di un accordo in base al quale SpaceX, la sua azienda produttrice di razzi con una capitalizzazione di mercato di 2.000 miliardi di dollari, acquisirebbe Tesla, la sua azienda produttrice di veicoli elettrici con una capitalizzazione di mercato di 1.500 miliardi di dollari. Martedì, durante la conference call sui risultati finanziari di SpaceX, ha rivelato che entrambe le società hanno istituito comitati speciali incaricati di valutare una possibile fusione. Una transazione di questo tipo avrebbe conseguenze finanziarie immediate per Musk.
A causa di una clausola relativa al cambio di controllo contenuta nell’accordo alla base del “Tesla ceo Performance Award” del 2018 assegnato a Musk, una fusione sbloccherebbe 286 milioni di azioni vincolate di Tesla che, altrimenti, avrebbero richiesto a Musk di rimanere in Tesla come amministratore delegato o in un ruolo simile fino a gennaio 2028 per maturare il diritto di opzione. Il loro valore sarebbe pari a circa 70 miliardi di dollari al netto delle ritenute fiscali, sulla base del prezzo di chiusura delle azioni di mercoledì e tenendo conto dei 7 miliardi di dollari di azioni vincolate di Tesla che Musk ha trattenuto per coprire il prezzo di esercizio delle opzioni su azioni che si sono trasformate in queste azioni vincolate.
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Un guadagno enorme eppure irrilevante per Musk
Si tratta di una somma enorme per la maggior parte delle persone, che da sola basterebbe a collocare qualcuno al 29° posto nella classifica delle persone più ricche del mondo. Ma per l’uomo più ricco del pianeta, il cui patrimonio era stimato a 989 miliardi di dollari alla chiusura di mercoledì, è solo un giorno come tanti. (Ad esempio, solo nella giornata di giovedì il patrimonio di Musk è già sceso di circa 70 miliardi di dollari).
A prima vista, l’accordo costringerebbe Musk a rinunciare a un guadagno potenzialmente enorme. Questo perché, se la fusione andasse in porto, si attiverebbero le clausole relative al cambio di controllo del suo imponente “Tesla ceo Performance Award 2025”, il che significa che dovrebbe rinunciare ai 424 milioni di azioni vincolate di Tesla (al lordo delle imposte e dei costi di esercizio) che avrebbe potuto guadagnare se il suo produttore di veicoli elettrici avesse raggiunto traguardi ambiziosi come aumentare la propria capitalizzazione di mercato di quasi sei volte fino a 8,5 trilioni di dollari e incrementare il proprio Ebitda rettificato da quasi 15 miliardi di dollari nel 2025 a 400 miliardi di dollari entro settembre 2035.
Ma tali traguardi sono stati descritti da molti (compresa la stessa Tesla) come obiettivi ambiziosi e irraggiungibili, quindi la loro perdita non dovrebbe rappresentare un grande danno per Musk, che potrebbe probabilmente negoziare un nuovo pacchetto retributivo con la nuova entità risultante dalla fusione per compensare in parte (se non del tutto) questo potenziale guadagno perso, afferma Jesse Fried, professore alla Harvard Law School. L’unica delle 12 tranche uguali del premio che Musk potrebbe ancora ricevere, nell’ipotesi che la fusione vada in porto, sarebbe quella che richiede che la capitalizzazione di mercato di Tesla raggiunga i 2.000 miliardi di dollari, con un premio del 33% rispetto al valore attuale di mercato.
(Le clausole del premio relative al cambio di controllo eliminerebbero i traguardi non legati alla capitalizzazione di mercato, come quelli legati all’Ebitda). La maturazione di quella tranche sbloccherebbe 35 milioni di azioni attualmente del valore di 13,5 miliardi di dollari (al lordo delle imposte e dei costi di esercizio). La tranche successiva richiederebbe che Tesla raggiunga una valutazione di 2,5 trilioni di dollari.
Inoltre, Musk ha ricevuto da SpaceX anche due premi potenzialmente molto redditizi, che potrebbero sbloccare 1,3 miliardi di azioni vincolate (al lordo delle imposte) qualora l’azienda produttrice di razzi raggiungesse una serie di traguardi ambiziosi, tra cui l’aumento della propria capitalizzazione di mercato a 7,5 trilioni di dollari (prima di probabili adeguamenti al rialzo in caso di acquisizione da parte di Tesla), la creazione di una colonia umana permanente su Marte con almeno un milione di abitanti e la realizzazione di data center fuori dalla Terra in grado di fornire 100 terawatt di potenza di calcolo all’anno.
A ciò si aggiungono i 4,8 miliardi di azioni SpaceX del valore di 759 miliardi di dollari e i 350 milioni di opzioni SpaceX maturate del valore di 53 miliardi di dollari che Musk possiede già, rendendo il suo produttore di razzi di gran lunga la parte più consistente del suo patrimonio. I 396 milioni di azioni ordinarie Tesla che Musk possiede già, nel frattempo, valgono attualmente 153 miliardi di dollari.
Aumentare il controllo su Tesla
“Penso che Musk se la caverà benissimo anche se dovesse rinunciare al suo pacchetto Tesla del 2025″, afferma Dorothy Lund, professoressa alla Columbia Law School. Il professore della Boston College Law School Brian Quinn è d’accordo. “Non credo che il denaro sia il fattore motivante (della fusione)”, afferma quando gli viene chiesto se ci possa essere un altro modo di strutturare l’operazione che consenta a Musk di mantenere il suo “Tesla ceo Performance Award” del 2025. “Se fossimo io o te, ci penseremmo bene, ma credo che per lui siano tutti soldi finti”.
Forse l’aspetto più importante per Musk è che l’acquisizione di Tesla da parte di SpaceX lo aiuterebbe probabilmente a raggiungere il suo obiettivo di lunga data: aumentare il controllo sul proprio produttore di veicoli elettrici, dove attualmente detiene un potere di voto di poco inferiore al 20%, grazie alle sue azioni con diritto di voto speciale in SpaceX che gli consentono di controllare oltre l’80% dei voti della sua azienda produttrice di razzi. Musk ha già dichiarato in passato di non sentirsi a proprio agio all’idea di far crescere Tesla fino a renderla leader nell’intelligenza artificiale e nella robotica senza avere un controllo significativo sull’azienda. Se dovesse avvenire una fusione tra SpaceX e Tesla, Musk non dovrebbe più preoccuparsi di tali questioni.
L’articolo Una fusione tra SpaceX e Tesla aumenterebbe il patrimonio di Musk di almeno 70 miliardi di dollari è tratto da Forbes Italia.